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商品期货交易委员会(CFTC或Commission)已发布了《多德-弗兰克法案》中添加的禁止某些破坏性交易行为的最终解释性指南(指南)。2该指南适用于在期货市场或即将推出的掉期执行设施(SEF)上进行交易的所有人。尤其是,山东版权登记,在这些设施上进行交易的人应意识到,在未发现意图的情况下,可能会违反某些交易惯例禁令。新的交易禁令是什么?新的《商品交易法》第4c(a)(5)条规定,任何人在注册实体或受其规则约束的情况下从事任何交易、行为或行为是违法的:(a)违反出价或要约;(B)故意或不计后果地无视在交割期间有序执行交易;或(C)是、具有或通常被业界称为"欺骗"(意图在执行前取消出价或报价的投标或报价)。该指南将在《联邦公报》公布后立即生效,明确了委员会将如何适用这三项规定。《指导意见》明确指出,尽管第4c(a)(5)节适用于任何注册实体,但不适用于根据委员会条例1.38进行的大宗交易或相关头寸交易所(EFRP)。值得注意的是,委员会拒绝了将操纵意图要求纳入法规的要求,《指南》指出,要求这种意图与下文讨论的第4c(a)(5)节第3节的语言背道而驰,并解释说第4c(a)(5)(a)节(违反投标或要约)是一项严格的责任规定。此外,对于违反第4c(a)(5)(B)条的行为,只要表现出鲁莽行为就足够了(证明在交割期间对有序执行行为漠不关心),而对于违反第4c(a)(5)(C)条("欺骗")的行为,则必须表明其意图。第4c(a)(5)(a)节第4c(a)(5)(a)节(违反投标或报价)违反投标和报价需要什么样的精神状态和行为?违反第4c(A)(5)(A)条的行为本身就是一种违法行为,不需要表现出扰乱公平交易的意图。禁止任何人以高于最低可得出价的价格购买合同和/或以低于最高可得出价的价格出售合同,无论其意图如何。然而,委员会表示,如果一次性违反纯粹是偶然的,它不打算根据这一规定提起强制执行行动。禁止违反投标和要约的禁令何时适用?这项禁令适用于任何交易环境,在这种环境下,一个人对其交易的出价和出价的选择行使某种控制权,包括使用一个没有预先确定(即自动)匹配算法的自动交易系统。相反,当一个人正在使用自动订单匹配算法,因此无法违反出价或卖价,或当某人根据交易所在地的设施规则执行一系列交易以购买订单上的所有可用出价或出售给所有可用报价时,该禁令不适用执行。该禁令不涉及多个注册实体、特定注册实体内的不同交易系统或平台,或不同清算所清算的掉期交易。它也不适用于SEF的RFQ(询价)订单执行功能或未清算掉期交易。(b)第4c(a)(5)(b)节(不考虑有序执行)在交割期间忽视交易有序执行需要什么样的精神状态和行为?违反第4c(a)(5)(B)条的标准是鲁莽。鲁莽被定义为"偏离了普通护理标准,以至于很难相信行为人不知道自己在做什么"的行为。意外交易,甚至仅仅是疏忽交易,都不足以构成违法行为。不必执行违反此规定的命令。由于它们可能向市场发出虚假信号,从而影响市场参与者在收盘期间的交易行为,因此,市场参与者在收盘期间提交的扰乱公平公正交易的出价和出价也可能违反这一规定。此外,有意在执行前取消出价或出价的人提交的出价和出价不仅可能违反本条规定,而且可能构成"欺骗"。如果在交割期间以外的行为扰乱了交易的有序执行,那么在交割期间之外的行为也可能违反该规定。什么时候关闭期?商品期货交易委员会将结算期定义为合约或交易中结算价格根据该注册实体交易所或指定合约市场(DCM)的规则确定的期间。例如:1)确定每日结算价格的时间段;2)期货合同的到期日;3)使用实物商品的现货市场交易价格确定期货合同结算价格的任何时间段,期权或掉期(如果DCM或SEF确定特定掉期存在结算期或定价期)。商品期货交易委员会将如何作出违规裁定?为确定是否发生了违规行为,商品期货交易委员会将对该人从事交易、行为或行为时的事实和情况进行评估,西安专利代理价格,考察该人知道或应该知道的情况,欧专局专利检索,以及他或她从事相关行为时的可用信息。在就有序市场的运作作出决定时,商品期货交易委员会将以讨论证券市场的有序市场的司法先例为指导,中国专利局网站,但不受其控制。4(c)第4c(a)(5)(c)条("欺骗")从事"欺骗"需要什么样的精神状态和行为?一个人必须打算在执行前取消出价或出价,以进行"欺骗"。鲁莽不足以违反这一规定。如果订单、修改或取消是作为合法、诚信的交易尝试的一部分提交的,则不会被视为"欺骗"。虽然部分订单不能自动免于被归类为"欺骗",但合法、善意地取消部分订单不会违反这一规定。违规不需要活动模式;即使是交易活动的单个实例也可能构成违规。委员会将评估市场环境,审查该人的交易活动模式(包括填充特征)以及其他相关事实和情况。哪些活动受此禁令的约束?第4c(a)(5)(C)节涵盖了所有注册实体(包括DCM和SEF)的买卖活动,并包括在开放前或在交易所控制的交易暂停期间的所有出价和出价。本规定的适用范围不限于仅具有订单功能的交易平台和场所。相反,"欺骗"可能发生在任何交易平台或场所,市场参与者有能力向市场参与者发送可执行的出价和报价,或根据暂停的指令进行交易。不可执行的市场通信,如报价请求和其他经授权的交易前通信不属于"欺骗"。有哪些"欺骗"行为的例子?商品期货交易委员会提供了四个非排他性的"欺骗"行为的例子:1)提交或取消投标或报价,以使注册实体的报价系统过载;2)提交或取消投标或报价以延迟他人执行交易;3)提交或取消多个投标或报价,以制造虚假的外观市场深度;以及4)提交或取消出价或出价,意图造成人为的价格上涨或下跌。结论所有交易员应注意,《多德-弗兰克法案》增加了一些禁止的交易行为,委员会对此提供了解释性指导。不同的科学标准适用于每一个。意图违反反"欺骗"规定,鲁莽违反关于在交割期间无视交易有序执行的规定。但是,违反投标或要约不需要找到意图。市场参与者需要注意确保其交易行为不会违反该法的这些新规定以及委员会根据该法所作的解释性指导。1反垄断法管理局,《商品交易法》第3038-AD96号发布(5月20日,2013年),2《2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》,Pub。五十、 No.111-203,124 Stat.1376(2010)("多德-弗兰克法案")。3关于商品期货交易委员会(CFTC)根据第753条制定的规则的讨论,见WilmerHale Client Alert,石家庄申请专利代理公司,商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)发布了全面禁止掉期、现金和期货市场欺诈和操纵的新规则(2011年7月28日)?一个有序市场的特征包括连续价格之间的合理关系、价格变化与交易量之间的强烈相关性、不显著降低流动性的波动水平等参数,衍生工具价格与标的物(如实物商品或金融工具)价格之间的准确关系,以及近几个月和遥远月份合约之间的合理价差。指导意见,前注1,第22页。